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中信期货橡胶产业链周报

张翔
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天然橡胶产业电话会议:未来橡胶价格有望继续上涨

 

长江农业观点:

 
 

未来橡胶价格有望继续上涨。主要源于:

1. 我们判断,未来天然橡胶供应不会大幅增长,短期来看,因夏季东南亚主产国遭受极端天气交替,2016年橡胶产量增速放缓;中长期来看,在胶农割胶积极性提高有限且新增开割面积占比较小的基础上,2017年天然橡胶总量不会出现大幅增长;

2. 未来汽车产销及轮胎等下游需求向好有望继续导致天然橡胶供需偏紧。

a.国际方面,虽然美国对中国施行“双反”政策,但其对轮胎的需求并未出现断崖式下跌;我们判断在高汽车保有量的背景下,未来欧美地区乃至全球对天然橡胶的需求将长期保持向上趋势。

b.春节过后为轮胎厂的开工旺季,年底至明年一季度下游存在较大的补库需求;我们判断未来随着财政支出基础建设的力度加大及治超政策,橡胶消费持续升高将加剧天然橡胶供需短缺。国内胶价已突破17000元/吨,国际天然橡胶价格已突破2000美元/吨,预计年底国内胶价高点有望达到20000元/吨,国际天然橡胶价格有望突破2500美元/吨。

 

专家观点汇总:

 
 

1. 国内天然橡胶生产成本:国内农垦(国有农场)及其他企业因雇人割胶需负担五险一金,吨成本在18000元-20000元之间;民营胶由胶农自产自销,成本15000元/吨。泰国割胶成本在58~62泰铢/公斤之间。胶价低于生产成本,割胶积极性没有完全调动起来。

2. 未来胶价判断:从生产成本的角度来看,农垦和其他企业的橡胶价格具有代表性,18000元/吨-20000元/吨即是橡胶价格底部。当前橡胶价格还没有涨到成本价,下跌的空间小,上涨动力充足。目前天然橡胶是供不应求的格局,未来胶价应该坚挺且更加有理性的提升。

3. 天然橡胶供需情况:现在市场上新胶基本售罄,去年的橡胶在售,橡胶资源较为紧张。预计2016年全球天然橡胶产量不足1160万吨,消费量1250万吨;2017年产量不足1200万吨,消费量有望突破1260万吨甚至更多。

4. 橡胶供不应求的原因:

a.近5年胶价连续下跌,割胶积极性持续下降,新胶的资源越来越少,但需求却没有减少,因此供不应求是必然的;

b.胶价低迷,当前扩大植胶面积的意愿不强;

c.劳动力紧缺造成橡胶总产量水平比较低。胶价回升到20000元/吨,劳动力对胶价的影响才会解决。

5. 合成胶价格上涨以人为因素居多:供应方面,丁苯胶生产厂商联合减产造成供应紧缺,价格上涨;消费方面,因天胶与合成胶具有一定替代性,制造商依据橡胶价格行情更改橡胶制品中不同种类橡胶的配方,由此增加了部分合成胶的消费。

6. 近年来天然橡胶减产的原因主要有:

a.极端天气影响橡胶产量;

b.割胶工人积极性不高甚至弃割;

c.近年来因胶价持续下跌,胶农减少生产中肥料投入,也造成了橡胶减产。

 

详细会议纪要:

 
 

2016年橡胶价格从年初的10000元/吨上涨至今,高点接近18000元/吨,整体涨幅已经超过80%。美金胶是也从年初的1100美元/吨到最高突破2000美元/吨,整体涨幅不错。市场上认为橡胶价格大幅度上涨的原因一方面在于今年全球产量增速在放缓,另一方面是三季度国内重卡、乘用车的销量好于预期。下面是天然橡胶协会秘书长郑文荣老师为我们深度解读的天然橡胶产业发展情况:

1.当前天然橡胶价格的底部是否已经确定?

价格的底部应该是生产成本。价格跌破了生产成本,生产者便没有生产积极性,甚至出现弃割现象。若高于生产成本,那么利润大,大家的割胶积极性就比较高。

中国的天然橡胶生产主体有民营、农垦及其他企业。农垦(国有农场)及其他企业因雇人割胶需负担五险一金,吨成本在18000元~20000元之间,不同地区之间略有差异。民营胶由胶农自产自销,成本15000元/吨,因无需缴纳五险一金及省略了一些中间环节,成本较低。

橡胶价格还不到生产成本,割胶积极性没有完全调动起来。当前农垦优质的橡胶吨价在16000元,民营的更低。民营胶价格更低主要是产品的一致性稍微差一些,质量上有差别;国有企业的劳动力不能随便去除,平摊下来成本要高一些,一般20000元/吨左右。

在泰国,割胶成本在58-62泰铢之间,我们可以看到此次泰国橡胶抛储的价格高于这个成本。前期胶价在48泰铢/公斤的时候,政府还提供补贴。我国民营胶没有补贴,农垦胶之所以坚持下来就是因为享有政府补贴。前期海胶市场上销售9元/公斤的情况下,国家以12元/公斤进行收购,每公斤补助给胶农3块钱,否则胶农就弃割了。为什么一定要人割胶?我们的天然橡胶割胶的技术要求非常高,需要熟练工种。所以一定要补贴留住熟练的胶工。我认为从生产成本的角度来看,农垦和其他企业的橡胶价格才有代表性,胶价18000元-20000元/吨即是橡胶价格底部,未来胶价仍有可能上涨。

2.天然橡胶价格还能不能突破?

橡胶价格由供需和橡胶市场人气决定的。供大于求卖的就贱了,供小于求卖的就贵了。要是冷冷清清没人进入市场,那市场就可能疲软。我认为目前天然橡胶是供不应求的格局,未来胶价应该坚挺且更加有理性的提升,不是说几年以后它只升不降。

为什么供不应求呢?这有几个方面的原因。一个是由于近5年胶价连续下跌,如果胶价继续下走,就没有人去割胶。从去年开始,割胶积极性越来越低迷,新胶的资源越来越少,但是橡胶需求却没有减少,所以供不应求是必然的。我国是耗胶大国,是世界第二经济体,对世界经济的影响还是比较大的。从今年下半年开始,我们国家对橡胶的需求明显上升。国际上美国作为大经济体,增速都超过了百分之四;欧盟的经济也是往上走的;其他几个需胶国家也是从阴影中走出来,经济开始反弹,对大宗商品、包括橡胶的需求都在在逐步加大。经济发展势头良好,造成了求大于供的局面。

总体而言,第一,现在橡胶价格还在往上走;第二,价格还没有高于生产成本,产量还在往上走。所以价格还在往上突破。

 

3.未来橡胶价格走势如何?

当前橡胶价格还没有涨到成本价,下跌的空间小,上涨动力充足,具体表现在以下几个方面:

(1)今年中国经济好转,大宗商品特别是原材料价格上扬。虽然一季度中国的进出口双下降,但今年下半年进出口双增,经济增速已经超过6.7%,超额完成任务,国家经济好转带动商品市场特别是原材料市场向好。从下游来看,重卡消费到一般橡胶制品,每个行业的开工率都很高,说明需求比较旺。从出口看,美元现在强势,人民币贬值,较大刺激出口。广东沿海地区,从去年到今年上半年,许多出口厂家因为效益差停产了;今年下半年一美元多5、6毛钱的收入,厂家又开始生产。从这个方面说,国家经济好转在拉动商品经济方面起了很大的推动作用;

(2)胶价已经连续跌了四年多接近五年,不可能再跌了。因为割胶的价格,还没有到成本。如果再跌的话,就没有人愿意割胶了;

(3)当前扩大种植面积的意愿不强。虽然现在情况比以前好,但是如果有其他新的项目比较挣钱,割胶的人照样不愿意割胶。全球来看,除了越南有部分小幅度增长之外,其他国家比如马来西亚、中国、印度等也不同程度下滑。印度的减产较为明显,以前年产100万吨,去年降至60多万吨,今年才50多万吨。个别地方生产烟片,可能情况会稍微好一点,但总的来说还是下跌的。劳动力紧缺造成橡胶总产量水平比较低。

4.全球的橡胶产量,增速会在什么水平?

理论上讲,2015年产量应该超过1200万吨,实际只有1160万吨。尽管今年四季度胶价回升,但产量不会超过去年,因为年初减产比较大。在供给端,最大产胶国泰国因极端天气频发减产且幅度比较大;第二产胶大国印尼也减产,所以今年产量不会超过1160万吨。现在市场上新胶基本售罄,只能拿去年的胶来卖,资源越来越紧张。

5.这次泰国抛售30万吨老胶库存的定价是多少?预计将对市场产生多大的影响?

烟片定价是70多泰铢/公斤,其他的是68泰铢/公斤,高于成本。胶农游行,阻止政府出胶,因为胶价好不容易好转,政府又打压胶价,所以没有拍成功。

6.橡胶的产量受割胶的积极性(考虑到人力成本的上升,很多人不愿来割胶了)以及新增的割胶的面积的影响(例如在11年和12年橡胶价格上涨,橡胶树数量是增加的),所以您认为明年橡胶的产量会怎么样变化?

橡胶树的生长周期在6年左右,因此明年产的橡胶大多是来自于在2009-2011年种下的橡胶树。今年全球产胶1160万吨,消费达到1250万吨,销售略大于产量。2017年开足马力生产,全球产胶也不会超过1200万吨,因为首先虽然增加了开割面积但是割胶是需要人工的。现在存在的情况是人工费从原来的10元/公斤提价到12元/公斤,都没有多少人愿意去割胶;其次橡胶树在第一次被割以后第一年的产量是不高的,只相当于成熟的大橡胶树的60%,开割到第五六年才有正常的量。

 

7.你怎么看明年天然橡胶下游需求?

2017年产量不会超过1200万吨,但消费至少会达到1260万吨,甚至更多。小轿车一条半钢胎消耗橡胶5-6公斤,客车和货车的一条车胎需要消耗橡胶100多公斤。所以前段时间橡胶需求增加其实是因为载重车胎(即客车货车车胎)需求增加,增长了20%多。明年上半年对载重车胎的需求也不会减弱,原因有如下几点:

a.明年国家要求实行欧I、欧Ⅱ标准,为响应绿色轮胎的号召,很多载重胎会更换;

b.国家的去产能已经做得差不多了,要转入正常生产了,矿山会继续开发,矿山的开发需要使用传送带,传送带需要用天然胶制作,天然胶含量至少需要80%以上,所以这个耗胶量是很大的。

c.使用领域扩大,比如减震器,现在建造房屋比从前更重视避震;再比如军用设备,需要使用天然胶的领域和频率都增加了。所以从以上这几个方面来看,未来橡胶价格的走势我是看好的。

40多万户在内的40多个橡胶贸易商承包了橡胶市场,所以橡胶价格难免一下上涨一下回落。但是从长期整体来看,橡胶价格每下降一回生产就会调整一回,但是还没等调整到位,橡胶价格又上涨了。只要胶价没达到成本线,就还有上涨的可能。所以我认为明年的橡胶价格就算不到2万元一吨,它上涨的势头也不会错的。

8.泰国、越南这些国家的生产水平(割胶成本)大约是多少?

国外生产成本不一样。泰国:58~62泰铢/公斤;马来西亚:割胶成本比我国高,因为他的劳动力成本高,劳动力成本占总成本的70%,我国劳动力成本占67%左右(印尼:50%多,柬埔寨最低,越南百分之三十几)。我国现在单产不是问题,可以用科学办法解决,主要问题是招不到工人。

9.那您讲的如果是60泰铢的话,那么折算成美金的话大概就是1,600到1,700块钱一吨?

对。烟片胶才能到2000美元/吨的价位,其它的还是1,000美元/吨。另外还有管理费,出口税及仓储费等等这些。交易商有钱挣。反正国外是平了本的,咱们国内还是不到生产成本。但是仅仅平本是不够的,现在企业税后利润起码高于利息一倍,大家才有积极性。现在各行各业劳动力缺乏,包括橡胶都是如此,对于工人来说,谁出的价高就给谁干。如果工人在别处收入更高,可能就会弃割。此时谈成本是没有意义的,成本再低无人割胶,不也是没有产量吗?

10.影响胶价的重要因素之一——劳动力什么时候能够解决?橡胶价格回到怎样的水平,割胶工才会重新回到岗位上来去从事这样的劳作呢?

胶价我看得超过20000元/吨,现在是割胶工在国内平均一年生产3吨胶,3吨胶按照15000元/吨的话,一年的收入就是4.5万元。当前实际现货价是16,000元/吨,胶水收购价约13000-14000元/吨。按一个胶工4万元的收入,去掉五险一金(占比36%-38%),大概需缴1.2-1.3万元。再看生产成本,购买肥料及割胶工具(占1/3),大概是一万多块钱。剩下才是自己的,辛苦一年就不到20000块钱,平均一个月也就千把块钱,日均不足100元,胶工不愿意割胶,现在雇个工没有两三千块钱一个月没有人愿意干的。

 

11.今年合成橡胶价格涨幅比天然橡胶速度还快,这是什么原因呢?

看品种,合成胶有丁苯胶和丁晴胶等不同品种。前段时间很多生产丁苯胶工厂联合起来减少产能,通过减产的办法来提价;加上国外前段时间生产这个胶种没利可图,很多工厂停产,而恢复生产需要调整几个月。所以价格上涨是由他们减少产量造成的。

为什么他要消耗胶又让价格上来?还有一个原因是丁苯胶需求量要大。比如说手套,过去主要是用天然胶来做,有些不耐用,不耐碱、不耐酸、不耐油,可以通过合成胶的某个品种补充不足,这就增加了合成胶消耗量。很多厂因为原来合成橡胶价低,天然橡胶价比较高,他的配方就加多合成橡胶使用量,减少天然橡胶,这也是增加合成橡胶的消费,合成胶价格就被抬高了。有些橡胶制品,在天然橡胶价格低的时候就将配方中天然橡胶调多点,合成橡胶就少了。在轮胎行业,天然橡胶和合成橡胶可以有15%的替代率。整体来看,前期部分合成胶品种涨价还是人为因素占比较大。

12.您对2017年橡胶价格的高点是怎样判断的?

胶价到25000元/吨,上游胶农割胶积极性才会充足释放。2017年能不能到25000元/吨先看能不能突破20000元/吨这个大关。可从以下几方面判断:第一看我国经济走势情况。一直到明年上半年过年经济应该都是比较好的,下半年因为特朗普上来要搞贸易保护,我们的产品出不去,可能要重新寻求其他国家的市场,短期可能有所松动,但是长远来讲应该还是往上走的。第二要看特朗普上台后的政策措施能否兑现。另外还要看下游生产厂商及消费者承受力,现在轮胎行业利润是比较高的,厂商准备提价;这样原材料涨价的可能性也比较大。

13.刚才讲的胶龄和割胶的数量,正常每一株产量是6公斤,第一年达到割胶的水平是产量的60%,橡胶年龄一般是在35年,那从第20年到30年产量能够保证6公斤稳定吗?30到35年胶的产量衰减率能有多少?

橡胶一般周期是35到40年,非生产期一般是6年,一开始割胶的几年产量是逐年上升的,一直上升到15年龄之后,产量达峰值,之后便会慢慢减少。天然橡胶刚开始割树围是50公分,比较小,树皮也比较薄,乳管少,产量也低。逐年逐年长大。割胶一般一年增长3到4公分,一直再长十几年树围可能6、70公分了,那时候皮厚,乳管多,流的胶会比较多。割了15年之后,到25年之间,产量是比较高的。之后产量就走下坡路了。橡胶树皮有很多乳管都萎缩了,慢慢产量就下降了,一直降到30几年,老树就要砍掉了,要不就不合算了。

14.施不施化肥对橡胶的产量有多大影响?

化肥一般以尿素居多。施化肥会造成土地板结,但天然橡胶不存在这个问题。施化肥跟有机肥结合起来,对橡胶树生长有利。这几年胶价比较低,基本上都没有钱买化肥来施。原本每一株要施2公斤的,现在减为0.3公斤。这几年橡胶单产水平也不如前几年高。